5月份以来，国内外经济数据大多表现不佳，令市场乐观情绪有所消退，且美联储鹰派言论偏强，重申年内仍将加息两次，助力美元走高，大宗商品承压，伦沪铜期价均加速走跌。基本面来看，上游供应压力不减，下游消费未见明显改善，中长期来看铜价前景仍不乐观，后市仍有下跌空间。具体内容如下：一、美联储鹰姿飒爽，不屑疲软就业数据
12日，美联储三位在今年的FOMC政策会议中都拥有投票权的官员发表鹰派言论。认为支持逐步加息，并称低利率可能会产生经济风险。被称为鸽派女王美联储主席耶伦也发表讲话，重申循序渐进的加息路径，不排除在非常不利的情况下采用负利率的可能性。周二，一位联储政策制定者主张在今年6月或7月升息，而另外两位决策者则仍预计今年最多会有三次加息。这让货币政策在相对短期内发生改变的可能性依然存在。
从近期的经济数据来看，美国就业数据大多表现不佳。具体数据显示，美国4月新增非农16万人，增速创2015年9月以来最低，不及预期的20万，前值从21.5万修正为20.8万；且4月失业率为5%，差于预期的4.9%，与前值持平。数据还显示，美国4月劳动参与率回落至62.8%，月平均每小时薪资月率攀升0.3%；年率增幅则增长2.5%；4月全职员工、商业、医疗卫生以及金融就业岗位有所增加，采矿业岗位继续减少。
美国劳工部5月12日公布数据显示，截至5月7日当周，初请失业金人数增加2万，经季节性调整后为29.4万，为2015年2月底以来最高，预期为27万。鉴于对数据进行调整，以消除季节性波动有一定的难度，因此，初请失业金人口增加，且就业岗位增长放缓可能并不暗示就业市场状况恶化。持续了近一个月的威瑞森员工罢工可能也是导致请领失业金人数增加的原因之一。与上周五整体偏弱的非农报告一样，该数据仅短暂打压美元，这可能暗示市场逻辑已经改变，或许也可能在等待美元进一步升势的确认。
制造业数据来看，美国4月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为50.8，创下2009年9月以来最低纪录。期内，产出增速放缓至接近停滞兼创2009年10月以来新低；就业增速放缓至接近停滞兼创近三年低；新订单增速放至四个月最弱，新出口订单更录得近年半最大降幅；采购录得近两年半最快降速；投入价格略涨，但出厂价进一步下降。
房地产市场来看，数据表现相对较好。美国4月新屋开工量增长6.6%，从3月份的大幅下滑中强劲反弹，经季调后的年化总数增至117万套，好于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的113万套。4月营建许可申请量增长3.6%，至112万套。其中，独栋住宅营建许可申请量增长1.5%，多户住宅营建许可申请量增长8%。
整体来看，美国复苏势头基本保持，或联储官员言论偏于鹰派，市场密切关注美联储加息动向，变数增加。周四凌晨02:00，美联储将公布4月份货币政策会议纪要。目前市场纠结的是6月是否会升息，投资者希望从纪要中得到更多线索。二、政策效果初现，结构性调整仍在继续
经历上月短暂的大幅回升后，4月财新制造业PMI随官方数据一样略有走弱。财新数据显示，4月中国财新制造业PMI为49.4，比3月的49.7回落0.3个点。但依然是过去10个月来次高。此前统计局公布数据显示，4月，官方制造业PMI较3月回落0.1个百分点至50.1%。
4月份制造业PMI虽比上月有所回落，但主要是因为季节性因素。经济复苏仍在进一步走强，整个二季度都将是复苏的过程。从政策来看，依然维持较为稳定的稳增长政策。在货币政策上，主要会涉及社会融资总量增长，降准仍是较为需要的。
具体来看，除价格指数外，其它如产出、新订单、新出口订单、就业、采购等指数环比纷纷回落，尤其产出指数再度跌至分水岭50下方，环比下降0.5个点至49.9。与此同时，4月新订单指数跌至50，新出口订单连续5个月处在50下方的萎缩区域；有迹象表明外需疲弱导致新出口订单进一步减少。
海关总署昨日公布数据显示，今年1-4月我国进出口总值7.17万亿元人民币，比去年同期下降4.4%。其中，出口4.14万亿元，下降2.1%；进口3.03万亿元，下降7.5%；贸易顺差1.11万亿元，扩大16.5%。铁矿砂、原油和铜等主要大宗商品进口量增加，煤、成品油和钢材等进口量减少，主要进口商品价格普遍下跌。
中国国家统计局发布4月消费者物价指数(CPI)为同比上涨2.3%，涨幅与3月相同。猪肉和蔬菜等食品价格上涨推高了整体水平。另一方面，工业生产者价格指数(PPI)同比下跌3.4%。虽然连续50个月同比下跌，但跌幅较上个月缩小了0.9个百分点，环比上涨了0.7%。反映出钢铁等价格已暂时止住下跌。
4月人民币贷款仅增5556亿元，不仅较3月大幅缩水近6成，而且为去年10月来最低，更不及2009-2015年4月同期表现。受此带动，4月社会融资规模也缩水近7成。
总体而言，国内经济转型仍在继续，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板是供给测改革的五大任务，市场密切关注中国经济增长及未来需求，国内“稳增长”仍需加码。三、供需基本面1.中国未锻造铜及铜材进口环比大降21%
世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，今年1-2月全球铜市供应过剩12万吨，2015年全年为过剩46.3万吨。1-2月全球矿山产量为327万吨，较上年同期增加7.9%。全球精炼铜产量增至397万吨，同比上升8.3%，其中中国和智利增幅显著，分别增加30.3万吨和1.5万吨。
1-2月全球铜消费量为385.0万吨，上年同期为343.4万吨。中国1-2月表观消费量同比增加48.3万吨至203.3万吨，占到全球需求的53%。
欧盟28国1-2月铜产量同比下滑0.4%，需求为49.3万吨，同比下降5.5%。WBMS数据并显示，今年2月全球铜产量为197.39万吨，消费量为192.92万吨。2.高盛预计2016年基本金属市场疲软，强烈看空铜和铝
国际顶级投行高盛集团(Goldman Sachs)5月6日在报告中称，预计2016年基本金属市场疲弱，尤其是铜和铝，这归因于主要来自中国的供应将会反弹。高盛表示，因需求疲弱促使去年采取抑制供应的举措，上述基本金属在进入2016年时持坚。然而，现在看来前景黯淡，因为生产商——尤其是中国的生产商为赚取利润，在近期信贷刺激帮助下大举生产。
高盛在报告中指出，“预计不远的将来基本金属供应将激增，尤其是铜矿。在2016年下半年及迈入2017年时供应将会大幅攀升，之前一些新建大型矿已在今年稍早和去年底投产，且一些大型矿的矿石等级提高。”高盛预计未来三个月、六个月和12个月的铜均价分别为每吨4500美元、4200美元和4000美元；同期铝价分别为每吨1450美元、1400美元和1350美元。3.下游消费疲软，难以提供有效支撑
2016年，国家电网公司计划投资4390亿元用于电网建设，且1-4月电网投资累计完成额同比增加41%，但今年投资项目主要集中于农网改造和特高电压，核心理念是电网改造升级和智能电网的建设，需求的较多的是架空铝绞线，对铜的需求提振十分有限。
3月份，空调出口持续回暖，内销市场进入启动期，产销环比增幅较大，但是受到受国内市场库存压力巨大、需求持续疲软及整体经济环境不景气的影响，整体产销同比仍有较大下滑，处于弱势调整状态。出口累计1478万台，同比增长9.9%。
整体来看，铜上游供应充裕，需求难有较大提升，从供需面来看难以对铜价形成有力支撑。四、技术面分析及结论
从沪铜主力CU1607合约日K线图来看，期价下探盘区下沿，围绕MA5震荡寻势，上方承压，盘面整体偏空。综合来看，市场关注美联储对加息时点，外围环境不确定因素增加，国内经济转型仍在继续，中国经济增长及未来需求担忧尚存。基本面来看，上游供应充足，下游消费未见好转，难以形成有力支撑，建议投资者偏空思路对待，关注期价在盘区下沿附近表现及市场情绪变化，建议投资者盈利空单继续持有，未入场者暂时观望或谨慎试空，关注市场情绪变化。
沪公网安备 31011302002563号